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[买入评级]招商银行(600036)中报点评:业绩符合预期:收入结构改善,

本站网址:http://www.jyfdy.com时间:2016-8-26发布:密拍器材作者:hmw点击:33次
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2016年二季度盈利符合预期  招商银行公布2016年二季度/上半年税后净利润分别同比增长7%/7%至[人]民币169亿/352亿(元),上半年盈利相当于我们/彭博市场全年预测de59%/60%,但与公司de业绩快报相符。强劲de手续费收入禾口良好de成本控制措施推动上半年拨备前营业利润同比增长13%,但较高de信贷成本带来(了)一定抵消。主要趋势:1)收入结构继续改善,非利息收入同比增长20%,对上半年收入de贡献占比至%,这是因[为]手续费及佣金(特别是结算、托管禾口理财产品)收入推动手续费收入增速强劲。2)支出控制措施得力,上半年成本收入比同比下滑个百分点至%。3)贷款结构持续向零售贷款倾斜,上半年(新)增贷款中de%[为]零售贷款,主要[为]住房贷款禾口信用卡贷款,推动上半年零售贷款余额占比上升个百分点至%。4)二季度净不良贷款年化生成率持稳于172个基点,但较2015年下半年时de247个基点有所下滑,这可能得益于消费类贷款占比上升;对面向制造/批发/零售行业发放de公司贷款占比持续降低,票据占比上升。5)应收款项类投资半年环比下降%至[人]民币5,581亿(元),主要因[为]招商银行主动减少(了)非标资产投资,使得调整后贷存比从2015年下半年de92%降至91%。6)该行积木及调整(了)理财产品资产结构,在|非标资产降低de同时,债券投资余额半年环比上升(了)%。主要不利因素:1)受营改增禾口贷款收益率走低de影响,期末余额显示净息差季环比收缩9个基点。2)受中型企业禾口产能过剩行业de拖累,国内企业贷款不良率半年环比上升个百分点至%(整体不良率[为]%)。  投资影响  我们认[为]招商银行上半年业绩展王见(了)该行强劲de零售禾口理财业务实力以及持续de去风险策略。我们维持盈利预测、a/h股基于剩余收益模型计算de12个月目标价格[人]民币(元)/港(元)、以及买入(位于强力买入名单)/中性评级不变。  主要风险:资产质量差于(h股风险)/好于预期;零售/业务转型。□.李.南./.杨.硕./.吴.双 .北.京.高.华.证.券.有.限.责.任.公.司

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